「三柱投資法」(2)
2011/03/23【Marbo-Blog】︰有一天，Marbo去了一個聚會，席間有Fans前來問，以應用「三柱投資法」來說，如果第一注買入後，是市升而不是市跌，那應該怎麼辦？是追貨還是如何呢？
大家可能會笑，怎麼會升了也不知道怎麼辦？是的，相信很多朋友，特別是資深的投資人，都一定會碰上這個問題，俗一點說是「有糊唔識食」！
其實，這背後不外乎是巴菲特常說的名言:「恐懼與貪婪」。
買中了股票，見它一邊升，一邊又怕太早獲利而沒有賺盡。傳統的策略不外有三: 其一，是定下止賺位，以短長平均線及RSI之間的關係變化，作賣出訊號指標; 其二，是定下賺多少，到價即沽; 其三，是追貨，加注推上。
這三個方法各有理論，實際如何，大家心中有數。
Marbo卻想起了一句:「見好莫追」！
說理論前，不如先說一個故事，至於故事是真是假，就由大家去判斷好了！
M君是長線投資人，一般預算長期持有股票，直至(1)其前景之基本因素變壞，或者(2)大市估值嚴重偏高，才會沽出股票。
話說大概在2009年後期，M君已看好「XX水泥」的前景，說的是未來的三至五年，可是由於人人看好，股價自然早已被搶貴，P/E動輒也二、三十倍。
這已違反了M君「價高不追」的原則，是「價格高於價值」，因此，M君一直都沒有買入，雖然眼見股價天天在升，好像今天不買明天更貴的樣子，卻只是一直在留意而已。最後大概等到2010年五月中，不知是市場傳來甚麼利淡的消息，水泥股股價大幅向下，「XX水泥」也不能倖免，由年初大概每股$3.8跌至大概每股$3.2，卻提供了M君「低價買入」的機會。
當然，這是M君根據「自己的研究」去判斷「基本因素有沒有變壞」和是否「低價」，可不一定是正確的。不過，由於他應用了「三柱投資法」，對萬一判斷錯誤買貴了，心中早有兩手準備; 只是入了第一注，還最少有兩注資金在手，所以也沒有太擔心去投信任自己的一票。
這時，W君和K君不知從哪裡知道了M君買入了「XX水泥」的消息，也緊隨買入。K君學了M君，同是用了1/3的資本買入，而W君卻是一次過把資金全數買入。W君心想:「如果不看好，就不會買入; 既然看好，為什麼不買多點，賺盡它呢？」。
M君、K君與W君的資本、實力、背景、風險承受能力相若，可是W君投資在「XX水泥」的資金卻是他的全部，也差不多是M君和K君的三倍！
隨後的三個月，「XX水泥」的股價一直反覆徘徊在大概每股$3.0至$3.6之間，M君和K君可是輕鬆得很，他們一直「等著對手出招」，可是股價一直沒有跌進第二注買入區的範圍，也苦無「藉口」去再買多一注，又由於只是投資了1/3的本錢，即使是股價上落20%，對整體資本而言，幅度也不過是差不多6%，沒有太大感覺(詳述於前文「三柱投資法」）。
然而，另一方面的W君，由於是全數買入，三個月來上落20%已頗有壓力，跌了想著是否要止蝕，升了又想著是否要止賺，一來一回幾次，好像眼巴巴看著機會在手指隙縫之間溜走，三個月來，他天天在算，如果「當機立斷」，走了三四轉已是獲利不少了，而且他本錢大，即使是一次賺20%也很不錯了！
只可惜，沒有人可以預知未來，事前又有誰知道股價會在三個月內這樣上落的呢？
W君是老手，EQ也不低，他終於也忍住了，三個月後可是守得雲開見月明，到了七月中，股價一直向上飊升，一個月已是差不多到了每股$4，比自己的買入價升了25%！可是之後又來了一個急速的大幅調整，回到差不多每股$3.6！當然，他看的甚麼技術指標也全跌穿了，電視財經節目更是有不少在$4買了的觀眾，打來問「坐艇點算」啦！
這次，W君想起了某主持人某日嘲笑說:「有糊唔食，罪大惡極」，馬上「當機立斷」，手起刀落！他可是老手，當然不會重犯之前的錯誤！他心想，保本為尚，先行獲利，以後跌了下來再買過，而且都賺了十幾%，本錢大，獲利總數已是不錯了！
總之，不做有千個理由，要做一個就夠 !
那麼M君和K君呢？他們可是好像睡著了一樣，甚麼都沒有做過，只是一直在留意其「基本因素」有沒有轉壞，股價有沒有跌進「行動區」，沒有，就甚麼都沒有做了。當然，以W君來說，他們可真是又一次「錯失良機」，實在可惜！
然而，那次調整之後，股價又再飊升，卻從沒有跌回W君的賣出價，W君自然不會再買入，中間的上上落落，當然又有不少人摸了頂，W君更是沒法「入場」了。
M君因為股價沒有跌落「行動區」當然沒有再買進。可是K君見到股價越戰越勇，真是越來越後悔當天沒有買多點，他心想也不用留2/3的資金吧，早知這樣，不全部投資也應投資一半錢啊！
而且，K君也是老手，他老謀深算，現在不是到了每股$4嗎？之前的一注每股成本才$3.2，現在追貨多買一注的錢，平均成本也是每股$3.6呢？比現價$4還有10%的折讓，那麼往後如果股價再升的話，不是賺得更多了嗎？
正所謂：「溝上唔溝落」，不是嗎？
K君真的要如此做了，可是人算不如天算，他要買時大家都看好，股價可是天天在升，他$4買不了，等了幾天，一心想等它便宜點再買卻已是到了$4.5，終於K君還是買下了，因為他倚仗自己有一注平貨，混了在一起，平均成本也大概是$3.9吧！
世上又哪有只升不跌的股價呢？
就在K君買入不久，股價反覆了幾次，一個調整又接另一個來了，即使不是很大幅度，跌過最後又差不多升回之前的$4.5，K君看著看著，雖然仍是有賺，與之前的回報率卻是天壤之別，他可不是這種胃口，更是心有不甘。
事後，當然大家都知道那次最低也不過是跌到$4左右，始終也沒有跌穿$3.9。然而，在那時來說，跌破的「感覺」可是近在咫尺，天天都岌岌可危的啊！
這樣一次又一次，對K君來說真是很累人，因為雖然他始終未有虧過本，回報率卻被大幅攤薄了，更重要的是，他投入的已是2/3的資金，銀碼實在不少，如果真的跌破的話，由盈轉虧，作繭自綁，那真是「貪字得個貧」，開始越來越後悔了！
不過，K君也不是省油燈，他嚴守止蝕位，天天盯著股市，一天股價沒有跌穿，也忍著痛一股不沽。這樣又捱了差不多整整一個月，可幸是上天憐憫他的耐心，股價終於又再上揚，K君終於見到$5，是股票自上市以來的歷史高位！
大家請先不要看下文，用點時間認真問問自己，如果自己是K君又會怎樣？心裡有了答案才看下去。那可是很考人的啊！
結果，......
K君很精明，想起了巴菲特說過一則伊索寓言:「一鳥在手，勝百鳥在林」！他當機立斷，馬上以$5賣出，大幅獲利28%!
至於M君呢？他可是仍在「沉睡之中」啊！難道他是傳說中「沉睡的小五郎」？＠＠
這樣又到了差不多一年後的2011年3月中，正好是「日本311大地震」後開市的第一個星期，股市當然是大跌了，雖然，「XX水泥」的股價沒有大跌，偶爾還升了一點點，可是世事難料，還是沒貨的好，W君又覺「避了一劫」。
然而，到了十多日後的2011年3月21日，不但股市大幅反彈，「XX水泥」的股價，更創了歷史高位大約每股$7.2！
M君睜開睡眼，看了一看，原來股價已是差不多升值225%，大約獲利125%。大概是他的投資額只及W君的1/3，風險是他的1/3，心理負擔也是1/3，即使相對K君也只是他的1/2，獲利可是他們的數倍，所以M君才這樣也睡得著吧！
為什麼？我們不妨仔細算一算好了！
假設W君的投資額是$90，那麼K君的就是$60，M君的便是$30。而他們手上持有餘下可以投資的現金，卻分別順序是$0、$30及$60。
W君的利潤是$90X($3.6-$3.2)/$3.2=$11.25;
K君的利潤是$60X($5.0-$3.9)/$3.9=$16.92;
M君的利潤是$30X($7.2-$3.2)/$3.2=$37.50。
M君的總利潤差不多是K君的2.2倍; W君的3.5倍！而最重要的是，由始至終，M君的投入資金都只是$30，風險及心理負擔可是K君的1/2、W君的1/3！
最後，M君之所以有「條件」去見到股價屢創新高，不是因為他預知未來，他也只是一個普通投資人，卻是以一個比較科學的方法，以注碼控制風險(當然，同時亦限制了利潤)，為自己創造了「走得更遠」的條件吧！
Marbo
Cover Photo: Degas''Three Dancers in the Practice Room", Wikimedia Commons.
另文︰ 「三柱投資法」
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